市场对结束美伊僵局的协议存在相互矛盾的预期，周四(5月21日)欧美原油期货震荡收低。纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年7月期货结算价每桶96.35美元，比前一交易日下跌1.91美元，跌幅1.94%，交易区间95.76-102.66美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年7月期货结算价每桶102.58美元，比前一交易日下跌2.44美元，跌幅2.32%，交易区间102.17-109.30美元。

国际油价继续受到各种传言影响而跌宕气氛。美国总统表示谈判已进入最后阶段，国际油价早盘继续下跌。然而路透社援引两名伊朗消息人士，哈梅内伊明确指示浓缩铀库存不得运往国外。伊方认为，核材料外运将使伊朗更易遭美以打击；当前停火是美方“战术欺骗”。受此影响，国际油价午盘上涨幅度超过了4%。但午后又有传言称，在巴基斯坦斡旋下，美伊谈判取得积极进展，双方接近达成协议草案。受地区紧张局势缓和预期推动，油价快速回落并转跌收低。

分析表示，关于即将达成协议的传言已有多次被证明是虚假的，这推动油价回升。“这种情况可能会在未来几周继续上演，直到达成某种协议框架，至少能让霍尔木兹海峡部分重新开放。”

在美伊各自封锁霍尔木茲海峡后，国际能源署及其32个成员国启动了创纪录的4亿桶紧急石油释放计划。美国将贡献1.72亿桶，目前战略石油储备库存正以创纪录的速度下降。渣打银行警告称，石油战略储备快速释放及其他紧急措施仅为临时性解决方案，一旦储备释放结束，实物石油市场的紧张局面很可能重现。

在石油战略储备首批释放中，美国能源部于3月20日与八家公司签订合同，从得克萨斯州和路易斯安部州的储备基地销售4520万桶。而根据渣打银行大家商品分析师的最新报告，美国战略石油储备的提取速度已大幅加快，最新数据显示出现了有记录以来最大的单周降幅。

渣打银行指出，截止5月15日的一周内，关国战略石油库存下降了990万桶，而此前一周仅仅下降了80万桶，使得战略储备石油库存储量降至374亿桶，正迅速接近运营极限压力值。战略储备石油实物基础设施将最大提取能力限制在每日440万桶，而运营最低库存为法定的1.5亿桶。

分析师指出，当前计划执行速度极快，并且与更大规模的全球应急行动同步进行。然而，渣打银行表示，为缓解短期供需失衡而实施的众多机制中，许多只是暂时可行，这意味着对实物油价的短期压制只是暂时的，一旦失衡局面重现，很可能推动金融合约价格上涨。

此前，渣打银行预测，近期实物原油溢价的大幅下跌可能是短暂的，即期实物原油很可能重新获得大幅溢价。事实上，渣打银行报告称，本周北海即期布伦特原油(实物原油的主要基准)的周环比涨幅超过了近月布伦特期货合约，每桶上涨9.52美元，涨幅9.12%，达到周度结算高点。分析师认为，由于实货市场买家有意克制采购、更多依赖库存以及来自非冲突地区的供应增加，实物原油升水已经崩跌，部分品级的现货升水下降了90%。

随着冲突升级以及伊朗封锁霍尔木兹海峡，石油买家争相抢购来自非中东地区的即期现货原油，推高了现有船货的现货溢价。

许多大宗商品专家曾预测石油期货最终将向实物价格靠拢。然而近期我们看到的情况恰恰相反:实物价格正朝期货价格回归。尽管实物价格仍表明市场紧张，但己回落至更为正常的区间。实物油价大幅下跌的原因在于，买家仍希望美国和伊朗冲突(至少是霍尔木兹海峡封锁问题)能迅速解决，因此不愿以极端高溢价采购船货。极高的波动性和每日超过10美元桶的常规价格波动增加了风险价值冲击的风险。推迟近期采购还使买家能够受益于战略储各和商业库存的释放、炼油厂开工率下降(以及检修计划的调整)以及替代供应来源，这些都缓冲了油价的飙升。

渣打银行表示，除非能达成结束冲突的协议，否则一旦采购无法再推迟、炼油厂开工率回升、战略储备释放完毕，实物价格很可能再次上涨。这最终将可能拉动期货价格向高位的实物基准靠拢。

瑞银(UBS)周四将其9月份油价预测每桶上调10美元，预计布伦特原油价格为每桶105美元，美国西得克萨斯轻质原油价格为每桶97美元。该投行还将12个月和3个月油价预估分别上调每桶5美元。

瑞银认为，近期油价风险仍偏向上行，重申如果供应中断持续时间更长，价格可能在短期内明显走升，从而引发明显的需求破坏。在这种情况下，布伦特原油可能交易在每桶150美元以上，而供应紧缺担忧可能导致囤积并进一步放大油价波动。该投行还表示，3月和4月石油总产量损失可能达6.5亿桶，并有望在5月底前超过10亿桶。

国际能源署署长比罗尔周四表示，夏季燃料需求高峰期的到来，加上中东地区缺乏新的石油出口以及库存持续减少，可能导致7-8月期间石油市场进入危险区域。比罗尔在伦敦查塔姆研究所发表演讲时表示，全球在伊朗战争引发的石油供应危机爆发时正处于石油过剩时期，这帮助缓解了冲击，但如今库存正在不断减少。比罗尔表示，今年3月，拥有32个成员国的国际能源署协调释放了4亿桶战略石油储备以稳定市场。这是历史上最大规模的一次储备释放，目前这些供应正以每天约250-300万桶的速度流入市场。比罗尔还说，如果有必要，国际能源署已准备好协调进一步的储备释放。