慧正资讯，10月15日晚，恒逸石化发布2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润79.00-81.00亿元，同比大增3318.59%-3405.13%；扣非净利润78.30-80.30亿元，同比增幅达到9836.98%-10090.80%。这意味着，2026年前九个月，恒逸石化利润远超其过去多年份全年水平（2023年、2024年、2025年利润分别为4.35亿元、2.34亿元，2.58亿元）。

恒逸石化对于业绩增长的核心支撑因素为一是文莱炼化一期持续满负荷运行，依托当地税收优惠、运保费优势以及东南亚成品油供需偏紧的格局，柴油、PX、纯苯裂解价差维持高位，成为利润核心引擎；二是广西钦州120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化一期项目产销两旺，低成本优势持续释放增量利润，补齐锦纶产业链短板；三是国内PTA、聚酯瓶片、长丝产业链同步修复，下游纺织、包装需求回暖叠加行业新增产能管控，产品单吨毛利同比明显抬升。据买化塑研究院数据，2026年三前季度PTA均价6103元/吨，较去年同期涨幅达26.88%；聚酯瓶片三前季度均价7703元/吨，较去年同期涨幅达28.45%。

值得注意的是，2026年上半年恒逸石化归母净利润59.02亿元，仅子公司恒逸文莱净利润高达65.21亿元，而按恒逸石化持有文莱项目70%股权测算，仅文莱这一个海外炼厂就贡献约45.65亿元，占上半年归母净利润的约77%。

当前恒逸石化文莱炼化二期项目持续推进，规划1200万吨/年炼化产能，主产柴油、PX、苯、聚丙烯等，计划2028年底建成，投产后文莱基地总炼化产能达到2000万吨，进一步巩固海外低成本原料基地，持续分享东南亚成品油、芳烃缺口红利，强化PX自给率。

虽然恒逸石化前三季度各板块具体表现尚未披露，但从上半年各版块数据看，炼化板块是其绝对主力，锦纶新材料成为第二增长曲线，聚酯板块呈现稳步复苏。

原油价格震荡运行，但东南亚成品油裂解价差显著扩张，柴油盈利空间大幅走高，直接增厚文莱炼厂收益；PX价格随原油同步波动，但加工价差抬升，相比单纯看绝对价格，价差才是炼化与芳烃企业盈利核心。PTA价格跟随原油波动，但是行业新增产能受限、老装置出清，PTA加工费从低位修复，聚酯瓶片、长丝价格随终端需求回暖上行，单吨亏损收窄转为正向盈利；己内酰胺价格自去年低位反弹，价差修复，叠加广西项目能耗物耗优势，单吨盈利显著优于行业平均水平。

整体来看，恒逸石化盈利不是简单依靠产品涨价，而是炼化端裂解价差、芳烃加工费、聚酯与锦纶产品价差同步改善，一体化布局让恒逸石化在上游成品油红利与中下游化纤修复行情，分散单一品种价格下行风险。国内业务受益于加工价差底部修复，利润环比改善；海外文莱炼厂受益于东南亚成品油的结构性紧缺，扩大利润空间。

当前恒逸石化在建项目持续推进，除文莱炼化二期项目外新疆吐鲁番240万吨煤制乙二醇项目，预计2028年上半年投产，实现乙二醇原料路线多元化，摆脱单纯依赖原油路线，完善聚酯原料闭环，平滑原油周期波动；广西己内酰胺二期后续还有产能规划，持续扩大锦纶新材料产能，向高端工程塑料、薄膜级PA6延伸；此外还有循环再生PET项目布局，适配全球再生料、低碳政策需求。

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